关税政策引发通胀风险

三名美联储官员周一警告称，特朗普政府的关税计划存在通胀风险。波士顿联储主席柯林斯在接受CNBC采访时表示：“上周末宣布的这种广泛的关税，预计会对价格产生影响。”她补充说，“如果征收广泛的关税，你实际上不仅会看到最终产品的价格上涨，还会看到一些中间产品的价格上涨。”

芝加哥联储主席古尔斯比则当天晚些时候在Marketplace Radio上表示，由于缺乏明确性，降息步伐需要放慢。“现在我们必须更加小心和谨慎地考虑利率下降的速度，因为存在通胀即将再次开始回升的风险，”古尔斯比说。亚特兰大联储主席博斯蒂克警告说，他的企业联系人正计划转嫁关税带来的任何上涨成本。“关于关税是否严重导致通胀的最终问题取决于它究竟如何发展，”博斯蒂克在演讲后告诉记者，“在一定程度上，如果影响通胀预期等因素，你就必须采取行动。”

关税政策的实施与影响

特朗普上周六对美国三个最大的贸易伙伴全面征收关税，但到周一晚些时候，墨西哥和加拿大的领导人在同意加大力度遏制毒品贩运后赢得了30天的暂缓期。对中国的关税已于周二开始生效，特朗普已暗示他也将对其他贸易伙伴征收关税。彼得森国际经济研究所的分析师周一表示，如果美国对三大贸易伙伴征收全面关税，普通美国家庭每年将额外花费1200美元，关税实际上是对美国公民的增税，因为它们是由进口国的公民支付的，这种负担将不成比例地落在低收入家庭身上。

前纽约联储主席杜德利的担忧

前纽约联储主席杜德利（Bill Dudley）表示，特朗普真诚地相信关税将增强美国的竞争力并产生显著的收入，但这种观点忽视了关税对经济的负面影响。其推测特朗普将大幅提高关税，幅度超过他的第一个任期——从3%增加到进口总额的10%。然而，随着即将对加拿大和墨西哥实施的25%关税，以及对中国实施的10%关税，特朗普已经超出了他的预期，并且看起来还没有结束。

对加拿大和墨西哥实施关税并不符合保护国内供应商、帮助新兴行业或施压其他国家的目的，反而会严重损害一个有助于美国保持全球竞争力的经济生态系统。美加墨三国形成了互利的自由贸易区，加拿大提供了大量的商品投入，墨西哥提供了低成本劳动力，而美国公司则协调跨越两国边界的复杂活动网络。关税会给这一增长引擎带来阻碍。在微观层面上，它们将扰乱供应链，改变北美各行业和公司的相对竞争力。在宏观层面上，它们将推高美国的通胀，抑制消费并限制投资。

杜德利预计，如果25%的关税生效，美国消费者价格将额外上涨约一个百分点。在过去四年中，通胀顽固地高于美联储2%的目标，这种情况尤其成问题。对于经济增长的影响较难评估，它取决于多种因素，包括减税是否能够抵消财政紧缩的影响，以及企业在试图理解关税将持续多久时减少投资的程度。金融市场将受到影响。更高的通胀率和更慢的增长率应该会损害股票估值。投资者将要求更多的风险补偿。

美联储的应对策略

美联储去年将利率下调了整整一个百分点，但在上周维持政策利率不变，表明经济前景存在不确定性。美联储主席鲍威尔在会后表示，在关税方面，“我们需要了解清楚这些政策，然后才能开始合理评估它们对经济的影响。”柯林斯是今年美联储利率制定委员会的投票成员，她告诉CNBC，美联储的政策处于有利地位。“就政策而言，保持耐心、谨慎是非常合适的，而且没有进行额外调整的紧迫性，在考虑到所有不确定性的情况下尤其如此，尽管我们对目前的利率立场仍然有些限制性。”博斯蒂克表示，他准备暂时保持观望。“在很大的空间里存在大量的不确定性”，他补充说，“有很多事情我将拭目以待……在目前的利率水平下，我很乐意再等一段时间。”

通胀预期与未来展望

前圣路易斯联储主席布拉德上周五表示，通胀今年将明显放缓，使美联储能够继续降低利率。布拉德预测，到2025年底，美联储偏好的核心个人消费支出通胀将从去年年底的2.8%降至2.3%。布拉德认为，美联储今年有望再降息两次，每次降息25个基点。他指出，如果核心个人消费支出指数通胀率降至2.5%或以下，美联储官员将放心放松政策,如果通胀没有太大改善或略有上升，美联储将保持稳定。

布拉德还提到，特朗普第二任期威胁征收进口关税可能带来的通胀威胁。他指出，2018年和2019年特朗普第一个任期内发生的贸易战实际上削弱了需求，美联储最终降低了利率。这种情况可能在春季和夏季再次发生。布拉德认为，尽管通胀仍高于目标，但美联储可能会降息，因为他们会辩称，经济增长放缓自然会令通胀率小幅下降。

美联储官员警告，关税可能引发通胀风险，推高产品价格，扰乱供应链，并对低收入家庭造成更大的经济负担。前纽约联储主席杜德利指出，关税政策可能严重损害美国的经济生态系统，推高通胀并抑制消费和投资。美联储在应对关税带来的不确定性时保持谨慎，维持利率不变，以评估关税对经济的潜在影响。尽管通胀仍高于目标，前圣路易斯联储主席布拉德认为，经济增长放缓可能促使通胀率下降，美联储可能会继续降息以支持经济。总体而言，关税政策增加了美国经济的不确定性，未来美联储的政策走向将取决于关税政策的进一步发展和通胀数据的变化。