本周五，市场将迎来特朗普新任期内的首份非农数据报告，这份报告备受市场关注，其结果可能对后续的经济政策和市场走向产生重要影响。

当前市场普遍预期，1 月份美国非农就业岗位预计增长 17 万个，这一数值明显低于 12 月份新增的 25.6 万个工作岗位，同时，市场预测失业率将维持在 4.1% 的水平。

然而，自 1 月份特朗普上任以来，推行的一系列力度较大的移民政策，以及美国本土发生的大规模山火事件，都为此次非农数据的结果增添了诸多不确定性因素，极有可能对周五公布的数据产生实质性影响。

Pallas Capital Advisors 的专家 Gaurav Mallik 表示，若周五发布的就业报告显示当月新增就业岗位数量在 17 万至 20 万个之间，市场能够平稳地吸收这一数据信息，大概率不会引发市场的剧烈波动。他进一步指出，倘若公布的数据显著高于这一区间，美联储在本年度实施降息政策的可能性将大幅降低；

反之，若数据远低于预期范围，可能会引发市场对美国劳动力市场出现疲软态势的担忧。

瑞银经济学家 Sonia Meskin 分析认为，1 月份的非农数据通常具有一定的季节性特征，天气因素也会对其产生影响，而此次加州山火事件无疑是影响数据的又一重要变量。

自 1 月 7 日起，洛杉矶地区爆发的 “伊顿” 和 “帕利塞德” 两场大规模山火，虽然在 1 月 31 日已被宣布 100% 得到控制，但内部仍存在零星燃烧的情况。

这两场火灾的过火面积分别达到了 56 平方公里和 94 平方公里，造成了超过 1.6 万座建筑损毁，初步估计直接经济损失超过 2500 亿美元。

截至 2 月 7 日，全加州仍有 105 起山火尚未完全扑灭，过火总面积超过 163 平方公里。山火已造成至少 28 人死亡、16 人失踪，超过 18 万人被迫紧急疏散。

在火灾高峰期，洛杉矶县近 42 万户家庭遭遇断电，当地空气污染状况严重，多个学区被迫停课。

摩根大通估算，此次火灾造成的总损失接近 500 亿美元，保险索赔金额可能超过 200 亿美元，这给当地的长期经济恢复带来了巨大压力。

高盛的研究观点表明，2025 年美国非农就业数据将迎来有史以来规模最大的一次调整。

美国对移民数据进行了全面修订，预计家庭就业数据将大幅上调 230 万人。今年 2 月 7 日，美国劳工统计局在发布 1 月份非农报告时，将纳入对家庭调查的年度基准修正。

此次修正将依据最新发布的人口普查预测数据，重新确定非机构性居民人口数量，这一举措将导致劳动力、家庭就业以及其他相关指标数据发生相应的修正。

值得注意的是，非农报告的数据主要来源于企业调查和家庭调查这两个渠道。

企业调查通过统计企业工资单上的职位数量来获取数据，而家庭调查则是通过询问家庭实际就业情况来收集信息，相较于企业调查，家庭调查涵盖的就业范围更为广泛。

长期以来，企业调查所统计的新增就业人数一直高于家庭调查的数据。

针对此次调整，高盛指出，过去几年美国人口普查工作严重低估了人口增长的实际情况，其对 2023 - 2024 年的移民数据估计是基于 2022 年美国社区调查（ACS）的滞后迁移信息，因此未能及时反映最近出现的移民潮。这就导致家庭调查在很大程度上低估了就业增长的实际水平。

去年 12 月，美国人口普查部门对估算方法进行了调整，并将 2021 - 2024 年的净移民估计数量上调了 350 万。