周二(02月20日)亚市早盘，白银震荡震荡反弹整体还在市场区间震荡行情，基本面周三（2月19日）公布的美联储1月28-29日政策会议的纪要显示，特朗普总统的政策提案引发了美联储对通胀上升的担忧。决策者们普遍认为，贸易政策、移民政策变化以及地缘政治风险可能推高通胀，而企业普遍表示将通过提价转嫁进口关税成本。这一不确定性使得美联储在短期内降息的可能性降低。

会议纪要显示，美联储决策者“普遍指出了通胀前景面临上行风险”，特别是贸易和移民政策的变化可能对供应链造成干扰，进而推高价格。多个地区的企业联络人表示，计划将潜在关税带来的成本转嫁给消费者。此外，一些通胀预期指标“最近有所上升”，这进一步加剧了美联储的担忧。尽管美联储仍相信价格压力将在未来几个月缓解，但会议纪要公布后，金融市场反应平淡。利率期货市场预计，美联储可能会在7月进行2025年的第一次、或许也是唯一的一次降息。决策者们一致认为，在通胀明显朝着2%目标回落之前，应保持利率不变。牛津经济研究院首席美国经济学家Ryan Sweet指出，美联储可能会等到关税问题尘埃落定后再提供更明确的前瞻性指引，预计今年仅在12月降息一次。

美联储在1月会议上开启了对政策框架的评估，预计将于夏末结束。决策者明确表示，不会改变对2%通胀目标或实现充分就业的承诺。此外，会议纪要显示，“多位”决策者建议，鉴于债务上限问题可能导致储备金大幅波动，考虑放缓或暂停缩表进程可能是合适的。美联储副主席杰斐逊表示，强劲的经济让政策制定者可以慢慢来，然后再考虑进一步降息。“我相信，在经济强劲、劳动力市场稳固的情况下，我们可以慢慢评估即将到来的数据，以进一步调整我们的政策利率。”根据伦敦证交所集团(LSEG)的数据，交易员们目前认为美联储至少会降息一次，幅度为25个基点，年底前第二次降息的可能性为44%。俄乌局势方面，美国总统特朗普周三谴责乌克兰总统泽连斯基是“未经选举的独裁者”，并说他最好迅速采取行动以确保和平，否则将无国可治。

通胀担忧主导政策走向，降息步伐或更加谨慎特朗普政策的不确定性使得美联储对通胀上升的担忧加剧，短期内降息的可能性降低。美联储将继续密切关注通胀走势，并在政策框架评估中寻求更灵活的工具以应对潜在风险。未来，随着贸易政策和经济形势的进一步明朗，美联储的政策路径或将更加清晰。

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