美国总统特朗普的乌克兰特使凯洛格（Keith Kellogg）于周四（2月20日）在基辅与乌克兰总统泽连斯基会晤，然而，此次会晤并未公布具体结论，且美国多名重要官员表示，双方仍存在重大分歧。尽管如此，欧洲方面对乌克兰提供安全保障的承诺引发了广泛关注。

会晤背景与内容

特朗普此前指责乌克兰挑起了与俄罗斯长达三年的战争，而泽连斯基则反指特朗普受到俄罗斯虚假信息的影响。尽管泽连斯基稍后展现出安抚的语调，特朗普仍称其为“独裁者”，并敦促其迅速采取行动，否则将面临国家失控的局面。

泽连斯基在会晤后通过社交媒体X表示，双方进行了详细而富有成效的对话，讨论了战俘、可能作为和平协议部分内容的安全保障以及战场局势等问题。然而，泽连斯基办公室表示，更多细节无法透露，且原计划的联合新闻发布会因美方要求取消。

风险传导与黄金定价机制演变

此次会谈僵局通过三重路径重塑黄金市场逻辑：

其一，美国对乌政策的不连贯性加剧北约内部决策裂隙，欧洲国家被迫重新评估集体安全框架的可靠性，刺激主权基金对非主权信用资产的需求跃升。

其二，乌克兰防御体系潜在崩溃可能触发俄对欧洲能源基础设施的新一轮打击，能源供应链中断风险将激活黄金抗通胀属性的战略价值。

其三，美国将地缘博弈与资源控制捆绑的操作，加速全球去美元化进程，黄金作为超主权价值载体的货币功能进入强化周期。这些变量共同推动黄金定价模型从传统的利率主导范式，转向地缘政治风险溢价加权的新型评估体系。

市场行为的范式迁移

尽管欧洲多国重申对乌安全保障，但其承诺效力遭受双重质疑：军事层面，欧盟国防开支仅占GDP的1.6%，且成员国在军援规模上存在严重分歧，难以形成有效威慑；经济层面，欧洲央行对抗滞胀的政策空间已近耗尽，其资产负债表规模较俄乌冲突前扩张逾40%，限制了对乌财政支持的可持续性。

这种"承诺过剩-能力不足"的悖论迫使市场更多依赖黄金而非欧元资产进行风险定价，进一步强化贵金属的终极信用属性。

总结

美乌博弈的僵局本质上是单极秩序解体的微观呈现。当大国博弈进入"规则重塑"的混沌期，黄金的价格波动已超越商品范畴，演变为衡量国际体系稳定性的核心指标。

未来若特朗普政府推进对俄缓和政策，黄金将作为秩序转型期的"制度性抵押品"，持续吸引逃离主权信用风险的资本洪流。这种价值重估不会因短期停火协议而逆转，反而会随着全球治理碎片化加深获得持久动能。