美国总统特朗普周四签署了一项措施，指示美国贸易代表和商务部长针对各国提出新的征税建议，以重新平衡贸易关系。这一全面的过程可能需要数周或数月才能完成。特朗普提名的商务部负责人霍华德 - 卢特尼克（Howard Lutnick）表示，所有研究应在 4 月 1 日前完成，特朗普可以在此之后立即采取行动。

根据白宫分发的备忘录，新的进口税将为每个国家量身定制，旨在抵消这些国家对美国商品征收的税款，以及非关税壁垒，如不公平补贴、法规、增值税、汇率和知识产权保护不严等。特朗普强调，将对各国征收对等关税，即各国向美国征收多少关税，美国也将征收同等的关税。

特朗普表示，对等关税是为解决美国贸易赤字和出口产品在全球受到的不公平待遇。他已对中国商品加征 10% 的关税，并计划下个月对所有美国进口钢铁和铝征收 25% 的关税。他还提到，可能对汽车、半导体和药品征收更高的进口税，尤其是针对欧盟、日本和韩国。

但该政策给全球经济注入了不确定性，企业和消费者都在观望。对等关税预计将对美国产品平均关税较高的欠发达经济体造成沉重打击，这不同于特朗普在 2024 年总统竞选期间提出的对所有进口产品普遍征税，但他也不排除未来转向全球统一关税的可能性。特朗普特别提到日本和韩国，认为这两个国家正在占美国的便宜，可能成为他最新推动的目标。他还批评印度的高关税壁垒和欧盟的增值税。

调查显示，随着投资者押注特朗普的关税威胁逐渐成为现实，他们正准备迎接美债市场的进一步疲软。根据 153 名受访者的预估中值，持续的贸易担忧可能在未来六个月内将基准 10 年期国债收益率推升至 4.80%，使其处于过去几年波动区间的顶部。在此期间，超过半数参与者预计美国将对至少部分经济体加征关税，超过三分之一的受访者还预计美国将实施普遍征税。

周四，10 年期美债收益率降至约 4.53%。无论贸易战以何种形式展开，大多数投资者都认为，这对规模 29 万亿美元的美债市场而言可能是个不受欢迎的进展。在历史上，由于有美国政府背书，美债一直是动荡时期投资者青睐的避风港。但关税加剧了市场对美国通胀持续高企的担忧，这促使市场押注美联储将不会很快降息，从而保持收益率高位运行并对债券价格构成压力。近年来，对美国财政健康状况的担忧也一直困扰着这一资产类别。

同时未立即实施对等关税的决定，这可能被视为谈判的机会。他希望与其他国家讨论现行政策如何造成了不平衡的贸易环境，如果各国希望降低关税或取消其他贸易壁垒，他非常乐意降低关税。但关税计划范围之广令人叹为观止，为商务部和美国贸易代表办公室带来了巨大的后勤工作。每个国家都有自己的关税表，其中包含数以千计的关税代码。

对等关税制度将标志着美国对待贸易的方式发生了巨大变化，并将削弱美国在第二次世界大战后建立的全球贸易体系的基本原则之一。美国长期以来主张对关税采取所谓的“最惠国待遇”，但特朗普的政策将改变这一格局。

与此同时，尽管美国股市表现强劲，但金价已逼近每盎司 3000 美元，接近历史高位。调查受访者有自己偏爱的避风港，但他们应对关税驱动波动的总体策略是押注未来六个月内市场波动加剧。这种策略在规模 3000 亿美元的外汇期权市场上表现得尤为明显，随着投资者纷纷寻求保护，外汇期权交易量已飙升至多年高点。尤其是加元和墨西哥比索，在过去几周成为了特朗普威胁的主要目标，调查受访者认为它们是最有可能在关税相关波动中表现不佳的货币。

由于对等关税政策不是立即征收，美元受到冲击，美国股市接近历史高点。投资者和市场开始推测，特朗普的言论是否是种谈判策略，而非最终行动。但无论如何特朗普的对等关税政策给全球经济和金融市场带来了显著的不确定性。投资者和市场参与者正在密切关注美国政府的下一步行动，以及各国如何回应这些潜在的关税变化。未来几个月，随着研究的完成和政策的逐步实施，市场可能会继续经历波动。企业和消费者需要做好准备，以应对可能出现的贸易环境变化和经济影响。