美国上月通胀升幅全线超过预期，支持了美联储在降息方面的谨慎态度。美国劳工统计局周三公布的数据显示，剔除食品和能源成本的核心CPI环比增速在1月份加速至0.4%，为2024年3月以来最大增幅，超出预期的0.3%和前值0.2%；同比增速加速至3.3%，高于预期的3.1%和前值3.2%。总体CPI环比增速加速至0.5%，为2024年6月以来最大增幅，高于预期的0.3%以及前值的0.4%，同比增速重回“三字头”，为3%，高于前值和市场预期的2.9%。

劳工统计局表示，住房成本继续成为通胀的一个问题，当月上涨0.4%，占CPI总涨幅的30%左右。全美房价仍在以快于整体通胀的速度上涨，这让购房者感到震惊。美联储主席鲍威尔此前在谈到通胀问题时表示，住房是通胀距离目标缺口的主要来源。美国1月未季调住房通胀年率录得4.4%，前值为4.6%。这是导致整体通胀未能降至美联储理想目标2%的重要原因之一。

去年秋季，美联储开始将利率从23年来的高位下调，一些专家甚至准备宣布美联储在抗击历史性通胀方面取得了胜利。然而，自美联储去年9月首次降息以来，美国政府的两大主要通胀衡量指标——CPI和PCE通胀仍然顽固地保持在高于2%的水平。住房通胀即衡量房主居住在自己房屋时的租金估值。这两个指标分别衡量美国自有住房和租赁住房的通胀情况，并合计占CPI总权重的33%以上。

如果住房通胀持续居高不下，整体通胀也将维持在高位。前美国劳工统计局局长埃里卡·格罗申（Erica Groshen）表示：“按比例来看，住房在CPI的市场篮子中占比很大。而且，它的变化确实更加迟滞，这一点毋庸置疑。相比之下，住房在美联储更偏爱的通胀衡量指标——PCE中的权重较小，占比不到20%。房价上涨已波及全美大部分地区。美国全国房地产经纪人协会的报告显示，2024年第四季度，89%的大都市地区的独栋住宅销售价格上涨。这在一定程度上是由于抵押贷款利率仍处于高位，许多在低利率时期锁定贷款的房主不愿出售房产，导致市场上的房源减少。此外，长期的房屋建设不足也造成新房供应短缺，进一步推高房价。

尽管美联储已降息，抵押贷款利率仍然居高不下，削弱了购房者的支付能力。房利美数据显示，上周美国30年期固定抵押贷款的平均利率为6.89%，虽然比1月份的7.04%略有下降，但仍高于2022年之前14年的平均水平。不过，租赁市场的价格已有所企稳迹象。根据Redfin的数据，2023年12月美国的租金中位数同比下降0.3%，至1,594美元，为自2022年3月以来的最低水平。

数据公布后，现货黄金短线一度下挫超10美元，随后强势反弹又重回2880美元关口上方；美元指数短线拉升50点后基本维持强势；非美货币普跌，欧元兑美元短线下挫40点；英镑兑美元短线下挫近70点；美元兑日元短线上扬近120点；美债遭遇大幅抛售。劳工统计局表示，受鸡蛋价格上涨15.2%的推动，食品价格上涨0.4%，该局表示，这是自2015年6月以来鸡蛋价格的最大涨幅，约三分之二的国内食品价格上涨是由鸡蛋造成的。美国鸡蛋价格在过去一年中飙升了53%。

值得注意的是，美国劳工统计局更新了权重和季节性调整因素，这是政府用来从数据中剔除季节性波动以反映2024年价格变动的模型。上个月CPI的上涨可能部分反映了企业在年初推动的价格上涨。企业也可能因为预计进口商品将被征收更高、更广泛的关税而先发制人地提高价格。核心CPI在1月份走高，经济学家表示，这表明即使经过季节性调整，季节性影响仍在数据中挥之不去。

周三公布的CPI报告进一步证明，美国目前的反通胀进程有逆转的危险，再加上强劲的劳动力市场，这可能会让美联储在可预见的未来按兵不动。政策制定者也在等待美国总统特朗普的政策进一步明朗，尤其是关税政策，这些政策已经导致消费者通胀预期上升。就在这份报告发布的前一天，美联储主席鲍威尔表示，在利率问题上，美联储可能会暂停一段时间。目前，交易员将美联储下次降息时间预期从9月调整至12月。利率期货交易员目前预计，美联储到12月利率下调幅度仅为26个基点，低于数据公布前的约37个基点，这意味着美联储今年仅会进行一次25个基点的降息。

“美联储传声筒”、华尔街日报记者Nick Timiraos指出，1月份的通胀数据表现强劲，这使得美联储在年中之前进一步“重新调整”降息路径的理由站不住脚。早些时候，特朗普还在社交媒体上呼吁美联储应该降低利率，这将与即将实施的关税政策“齐头并进”。鉴于“爆表”的CPI数据，可以预见的是，美联储和白宫之间即将进入一段关系“紧张期”。并且鲍威尔已经明确表示，他们将坚持自己的双重使命，他们不会被任何政客欺负。

综上所述，美国1月通胀数据的超预期表现，尤其是住房成本的持续上涨，成为推高整体通胀的主要因素。这一情况不仅令购房者感到压力，也使得美联储在制定货币政策时更加谨慎。尽管美联储已开始降息，但通胀水平仍未达到其理想目标，这使得进一步降息的空间受到限制。未来，美联储将密切关注通胀数据的变化，同时考虑特朗普政府政策的不确定性，以决定是否需要调整利率政策。市场参与者也需关注这些动态，以应对可能的经济和金融风险。